Institutional dual-holders and corporate disclosures: A natural experiment

• 成果类型: Article
• 署名作者: Cheng, Lin; Cheng, Qiang; Weng, Liwei; Yan, Mark Yuzhi
• 署名单位: China Europe International Business School; Singapore Management University; Northeastern University; Hong Kong Baptist University
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.13022
• 发表日期: 2025
• 页码: 953-984
• 关键词: MANAGEMENT EARNINGS FORECASTS; voluntary disclosure; private information; debt; RISK; SHAREHOLDERS; association; INVESTMENT; incentives; OWNERSHIP

摘要

This study examines the impact of the presence of institutional dual-holders, whose portfolios hold both loans and equity securities of the same firms, on those firms' voluntary disclosures. Using mergers between institutional shareholders and lenders to the same firms as exogenous shocks to identify firms with institutional dual-holders that have high relative equity ownership, we document that such firms are less likely to provide management forecasts and disclose fewer voluntary 8-K items. In cross-sectional analyses, we find that the reduction in voluntary disclosures is more pronounced when institutional dual-holders have higher board representation and when firms have lower litigation risk. In addition, we find that firms with institutional dual-holders provide more private disclosures to their lenders via loan contract covenants. Additional analyses indicate that the impact of institutional dual-holders on corporate disclosures is driven by both their monitoring and trading incentives. Les cr & eacute;anciers-actionnaires institutionnels et la divulgation des entreprises : une exp & eacute;rience naturelleCette & eacute;tude examine l'impact des cr & eacute;anciers-actionnaires institutionnels, dont les portefeuilles comprennent & agrave; la fois des pr & ecirc;ts et des titres de participation des m & ecirc;mes entreprises, sur la communication d'information facultative de ces entreprises. En utilisant les fusions entre actionnaires institutionnels et pr & ecirc;teurs des m & ecirc;mes entreprises comme chocs exog & egrave;nes, les auteurs identifient les entreprises associ & eacute;es aux cr & eacute;anciers-actionnaires institutionnels d & eacute;tenant une importante participation relative et montrent qu'elles sont moins susceptibles de fournir des pr & eacute;visions de la direction et des informations facultatives sur les formulaires 8-K. Des analyses transversales r & eacute;v & egrave;lent que la r & eacute;duction du niveau de communication d'information facultative est plus marqu & eacute;e lorsque les cr & eacute;anciers-actionnaires institutionnels sont mieux repr & eacute;sent & eacute;s au conseil d'administration et lorsque les entreprises sont expos & eacute;es & agrave; un plus faible risque de litige. En outre, les entreprises associ & eacute;es aux cr & eacute;anciers-actionnaires institutionnels partagent davantage d'informations privil & eacute;gi & eacute;es avec leurs pr & ecirc;teurs par le biais de clauses restrictives dans les contrats de pr & ecirc;t. Des analyses suppl & eacute;mentaires mettent en lumi & egrave;re l'impact des cr & eacute;anciers-actionnaires institutionnels sur la divulgation des entreprises, d & eacute;coulant de leurs incitations en mati & egrave;re de contr & ocirc;le et de n & eacute;gociation.