Expertise Rents from Insider Trading for Financial Experts on Audit Committees

• 成果类型: Article
• 署名作者: Duellman, Scott; Guo, Jun; Zhang, Yan; Zhou, Nan
• 署名单位: Saint Louis University; Rutgers University System; Rutgers University Camden; Rutgers University New Brunswick; State University of New York (SUNY) System; Binghamton University, SUNY; University System of Ohio; University of Cincinnati
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12411
• 发表日期: 2018
• 页码: 930-955
• 关键词: CORPORATE GOVERNANCE; private information; MARKET-EFFICIENCY; Rule 10b5-1; DIRECTORS; trades; performance; Managers; QUALITY; APPOINTMENTS

摘要

We document the existence of expertise rents by finding that financial experts on audit committees obtain higher abnormal returns from insider purchases than do non-financial experts on audit committees. We further investigate whether information processing skills work alone or jointly with an information advantage to generate expertise rents. While financial experts on audit committees outperform financial experts on other committees, financial experts on compensation, executive, nominating, and governance committees do not outperform non-financial experts on these committees. These findings suggest that expertise rents are domain-specific and can be obtained only when directors have both access to private information and information processing skills. In additional testing, we find that expertise rents for financial experts on audit committees are primarily driven by non-accounting financial experts, whose finance or supervisory experience could make them better than accounting financial experts in understanding market conditions and assessing firm risk. Rentes d'expertise en matiere d'operations d'inities des experts financiers membres de comites d'audit Les auteurs documentent l'existence de rentes d'expertise en constatant que les membres de comites d'audit qui sont des experts financiers tirent des achats d'inities des rendements anormaux superieurs a ceux qu'obtiennent les membres des comites d'audit qui ne sont pas des experts financiers. Poussant plus loin leur analyse, ils se demandent si les competences dans le traitement de l'information ont sur la generation de rentes d'expertise une incidence propre, ou une incidence conjuguee a celle d'un avantage au chapitre de l'information. Bien que les experts financiers membres de comites d'audit affichent une performance superieure a celle des experts financiers appartenant a d'autres comites, la performance des experts financiers membres des comites de remuneration, de direction, de mises en candidature et de gouvernance n'est pas superieure a celle des membres de ces comites qui ne sont pas des experts financiers. Ces constatations semblent indiquer que les rentes d'expertise sont particulieres au domaine et ne peuvent etre obtenues que lorsque les dirigeants beneficient a la fois d'un acces a de l'information privilegiee et de competences dans le traitement de l'information. Les resultats de tests supplementaires effectues par les auteurs indiquent que les rentes d'expertise, dans le cas des experts financiers membres de comites d'audit, sont principalement le fait d'experts financiers ne possedant pas de competences en comptabilite, dont l'experience en finance ou en supervision pourrait expliquer leur superiorite sur les experts financiers dotes de competences en comptabilite dans la comprehension des conditions du marche et l'evaluation du risque auquel est exposee l'entreprise.