Exchange-Sponsored Analyst Coverage

• 成果类型: Article
• 署名作者: Gao, Ru (Tina); Shivakumar, Lakshmanan; Sidhu, Baljit K.
• 署名单位: University of Queensland; University of London; London Business School; University of New South Wales Sydney
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12410
• 发表日期: 2018
• 页码: 734-766
• 关键词: Information asymmetry; CORPORATE DISCLOSURE; EARNINGS FORECASTS; Trade size; MARKET; price; investors; firm; expectations; visibility

摘要

Several major stock exchanges, including the NASDAQ and NYSE Euronext, have recently embarked on schemes to sponsor and promote analyst coverage for firms listed on their exchanges. We evaluate the efficacy of one such scheme pioneered by the Singapore Exchange (SGX). We find that sponsored analysts produce forecasts with similar bias, but lower accuracy than those issued by analysts voluntarily following a firm. In analyses that control for self-selection into the SGX Scheme, we find that sponsored firms enjoy at best minor improvements in their information environments and stock liquidity. Any benefits accruing from the scheme are insufficient to make sponsored firms fully comparable to those of firms with voluntary analyst following on the measured attributes. Couverture des analystes commanditee par les bourses de valeurs Plusieurs bourses de valeurs importantes, dont le NASDAQ et le groupe boursier NYSE Euronext, se sont recemment engagees dans des programmes visant a commanditer et promouvoir le suivi par les analystes des societes inscrites a leur cote. Les auteurs evaluent l'efficacite du premier en date de ces programmes, lance par la Bourse de Singapour (SGX). Ils constatent que les analystes commandites produisent des previsions presentant des distorsions similaires mais une exactitude moins grande que celles des analystes dont le suivi est volontaire. Les analyses du programme de la SGX dans lesquelles les auteurs controlent l'autoselection revelent que les societes dont le suivi est commandite connaissent au mieux des ameliorations mineures de leur environnement d'information et de la liquidite de leurs actions. Quels qu'ils soient, les avantages decoulant du programme sont insuffisants pour amener les societes dont le suivi est commandite sur un pied d'egalite avec celles dont les parametres observables sont volontairement suivis par les analystes.