How Does Transfer Pricing Risk Affect Premiums in Cross-Border Mergers and Acquisitions?

• 成果类型: Article
• 署名作者: Mescall, Devan; Klassen, Kenneth J.
• 署名单位: University of Saskatchewan; University of Waterloo
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12397
• 发表日期: 2018
• 页码: 830-865
• 关键词: MULTINATIONAL-CORPORATIONS; FIRMS; taxes; incentives; location; benefits; gains; too

摘要

This study investigates how transfer pricing risk affects the premiums in cross-border mergers and acquisitions (M&A). Differences in the rigor of transfer pricing enforcement and the severity and clarity of rules across countries create differential risk of material costs for multinationals as they expand globally. We use 448 country-level transfer pricing risk assessments by global transfer pricing partners and managers from two firms in 33 countries to develop a metric of country-year transfer pricing risks. The resulting measure of transfer pricing risk is used to analyze the premiums of 3,103 cross-border M&A from 2000 to 2012. We find that lower bid premiums are associated with higher transfer pricing risk in the target's country. We find the relation is stronger when expected future transfer pricing benefits are larger. Our results, consistent with the views of experts in the field, provide the first archival evidence that acquirers consider synergies created by future tax planning when estimating the value of a target. Quelle est l'incidence du risque lie a l'etablissement des prix de cession interne sur les primes dans les fusions et les acquisitions transfrontalieres ? Les auteurs se demandent quelle est l'incidence du risque lie a l'etablissement des prix de cession interne sur les primes dans les fusions et les acquisitions transfrontalieres. Les differences entre pays dans la rigueur de l'application des principes d'etablissement des prix de cession interne et dans la severite et la clarte des regles en la matiere exposent les multinationales qui prennent de l'expansion a l'echelle mondiale au risque differentiel de devoir assumer des couts importants. Les auteurs utilisent 448evaluations du risque lie a l'etablissement des prix de cession interne au niveau national, evaluations provenant d'associes et de directeurs de deux cabinets exercant leurs activites dans 33pays, afin d'elaborer un indicateur du risque lie a l'etablissement des prix de cession interne, selon le pays et l'annee. Cet indicateur de risque est ensuite utilise pour analyser les primes de 3103 fusions et acquisitions transfrontalieres entre 2000 et 2012. Les auteurs constatent que les primes des offres plus basses sont associees a un risque plus eleve dans le pays de la societe ciblee. Ils notent que ce lien est plus fort lorsque les avantages futurs prevus des prix de cession interne sont plus importants. Les resultats de l'etude, qui confirment le point de vue des experts dans le domaine, fournissent les premieres preuves documentaires que les acquereurs tiennent compte de la synergie que permettra la planification fiscale ulterieure lorsqu'ils estiment la valeur d'une societe ciblee.