Blockholder Exit Threats and Financial Reporting Quality

• 成果类型: Article
• 署名作者: Dou, Yiwei; Hope, Ole-Kristian; Thomas, Wayne B.; Zou, Youli
• 署名单位: New York University; University of Toronto; BI Norwegian Business School; University of Oklahoma System; University of Oklahoma - Norman; George Washington University
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12404
• 发表日期: 2018
• 页码: 1004-1028
• 关键词: real activities manipulation; corporate governance; earnings management; large shareholders; market liquidity; institutional investors; Accounting information; empirical-analysis; trade-off; OWNERSHIP

摘要

Recent theoretical and empirical studies suggest that blockholders (shareholders with ownership5 percent) exert governance through the threat of exit. Blockholders have strong incentives to gather private information and sell their shares when managers are perceived to underperform. To prevent blockholders from selling their shares and the firm from suffering a stock price decline, managers align their actions with the interests of shareholders. As a result of the greater manager-shareholder alignment, managers' actions are more likely to be in shareholders' best interest, and consequently there is less need for managers to manipulate earnings. Consistent with these predictions from economic theory, we find evidence that as exit threat increases, firms have higher financial reporting quality. Theory also predicts that the impact of blockholders' exit threat on financial reporting quality (FRQ) should increase as the manager's wealth is tied more closely to the stock price, and this is what we find. Our study contributes to the research on the impact of shareholders on FRQ and to an emerging literature on the impact of blockholders in financial markets. Blockholders play an important role in managers' reporting outcomes through their actions as informed investors. Menaces de retrait de detenteurs de blocs d'actions et qualite de l'information financiere Les recentes etudes theoriques et empiriques semblent indiquer que les detenteurs de blocs d'actions (soit les actionnaires dont la participation s'etablit a au moins 5pour cent) exercent un pouvoir de gouvernance par l'intermediaire d'une menace de retrait. Les detenteurs de blocs d'actions sont fortement enclins a colliger de l'information privilegiee et a ceder leurs actions lorsqu'ils percoivent le rendement des gestionnaires comme etant inferieur aux attentes. Pour dissuader les detenteurs de blocs d'actions de se departir de leurs actions et pour prevenir le declin du cours des actions de l'entreprise, les gestionnaires ajustent leurs decisions aux interets des actionnaires. Cet alignement gestionnaires-actionnaires fait en sorte que les decisions des gestionnaires sont davantage susceptibles d'etre favorables aux interets des actionnaires, ce qui reduit la necessite pour les gestionnaires de manipuler les resultats. Conformement a ces predictions de la theorie economique, les auteurs relevent des donnees demontrant qu'une augmentation de la menace de retrait entraine une hausse de la qualite de l'information financiere produite par les societes. Selon cette theorie, l'incidence de la menace de retrait des detenteurs de blocs d'actions sur la qualite de l'information financiere devrait egalement augmenter a mesure que se resserre le lien entre la richesse des gestionnaires et le cours de l'action, ce que constatent bel et bien les auteurs. Leur etude contribue aux recherches relatives a l'influence des actionnaires sur la qualite de l'information financiere et a la documentation emergente relative a l'incidence du comportement des detenteurs de blocs d'actions sur les marches financiers. Les detenteurs de blocs d'actions exercent une influence importante sur l'information financiere que communiquent les gestionnaires, par l'intermediaire de leurs decisions en qualite d'investisseurs bien renseignes.