Mutual funds' reporting frequency and firms' responses to undervaluation: The role of share repurchases

• 成果类型: Article
• 署名作者: Bourveau, Thomas; Li, Xinlei; Macciocchi, Daniele; Sun, Chengzhu
• 署名单位: Columbia University; University of California System; University of California Davis; University of Miami; Hong Kong Polytechnic University; University of Miami
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12887
• 发表日期: 2023
• 页码: 2616-2642
• 关键词: institutional investors; cross-section; INFORMATION; earnings; management; horizon; CONSEQUENCES; performance; incentives; volatility

摘要

We examine a regulatory change that increased the reporting frequency of mutual funds' portfolios. Using a difference-in-differences design, we find that firms with greater ownership by mutual funds increase share repurchases following the regulatory change. We show that these share repurchases are a firm's rational response to undervaluation, which occurs because fund managers become shortsighted following the regulation and sell companies with good long-term prospects. Collectively, our results shed light on an unintended consequence of more frequent reporting in a delegated asset management framework. Frequence de communication de rapports par les societes d'investissement et reponses des entreprises a la sous-evaluation : le role des rachats d'actionsLes auteurs etudient une modification reglementaire qui a augmente la frequence de la communication des rapports relatifs aux portefeuilles des societes d'investissement. A l'aide d'un modele en differences doubles, les auteurs constatent que les entreprises detenues en majorite par des societes d'investissement effectuent plus de rachats d'actions en reponse a la modification reglementaire. Ils montrent que ces rachats d'actions sont une reponse rationnelle d'une entreprise a la sous-evaluation de leurs actions, qui se produit parce que les gestionnaires de fonds developpent une vision a court terme a la suite de la reglementation et vendent des entreprises ayant de bonnes perspectives a long terme. Dans leur ensemble, les resultats mettent en lumiere une consequence involontaire d'une frequence accrue de communication de rapports dans un cadre de gestion d'actifs deleguee.