Are firms as liquid as they appear in annual reports?

• 成果类型: Article
• 署名作者: Khokhar, Abdul-Rahman; Qiu, Jiaping; Rahaman, Mohammad M.
• 署名单位: Saint Marys University - Canada; Shanghai University of Finance & Economics; McMaster University
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12929
• 发表日期: 2024
• 页码: 944-975
• 关键词: CORPORATE CASH HOLDINGS; earnings management; financial constraints; FLOW; prediction; POLICY; STOCK; RISK

摘要

Fiscal-year-end cash holdings are an important indicator in external stakeholders' assessment of a firm's liquidity and credit risk. Do fiscal-year-end cash holdings reflect a firm's intra-year liquidity conditions? We observe that firms report significantly higher cash holdings in the fourth fiscal quarter, followed by a subsequent reversal. This pattern is pervasive across industries, persistent over time, and not explained by conventional factors or calendar effects. The extent of the fourth-quarter cash increase is more pronounced for informationally opaque firms reliant on external markets and those with financial constraints and reduced monitoring. We investigate firms' real, financing, and timing activities that could potentially account for this pattern. Our study suggests that a complete picture of intra-year cash holdings dynamics is necessary for external stakeholders to fully assess a firm's liquidity and credit conditions. La liquidite des entreprises est-elle aussi importante que font apparaitre les rapports annuels ?Pour les parties prenantes externes, les encaisses monetaires en fin d'exercice financier sont un indicateur important pour evaluer la liquidite et le risque de credit d'une entreprise. Les encaisses monetaires en fin d'exercice financier font-elles etat des conditions de liquidite intraannuelles d'une entreprise ? Les auteurs observent que les entreprises affichent un niveau d'encaisse significativement plus eleve au cours du dernier trimestre de l'annee financiere, avant d'enregistrer une reprise subsequente. Cette tendance se manifeste dans tous les secteurs d'activite, se maintient dans le temps et ne s'explique pas par des facteurs conventionnels ou des effets de calendrier. L'effet de l'augmentation de liquidites au quatrieme trimestre est plus important pour les entreprises opaques sur le plan de l'information et dependantes des marches exterieurs, ainsi que pour celles qui sont soumises a des contraintes financieres et a un controle reduit. Pour expliquer cette tendance, les auteurs etudient les activites reelles, financieres et celles liees au calendrier d'execution des entreprises. L'etude souligne la necessite de dresser un tableau complet des dynamiques inherentes aux encaisses monetaires intraannuelles pour permettre aux parties prenantes externes d'evaluer pleinement les conditions de liquidite et de credit d'une entreprise.