Voluntary disclosures regarding open market repurchase programs

• 成果类型: Article
• 署名作者: Bargeron, Leonce; Bonaime, Alice; Docimo, William; Feng, Mei; Thomas, Shawn
• 署名单位: University of Kentucky; University of Arizona; University of Connecticut; Pennsylvania Commonwealth System of Higher Education (PCSHE); University of Pittsburgh; Pennsylvania Commonwealth System of Higher Education (PCSHE); University of Pittsburgh
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.12937
• 发表日期: 2024
• 页码: 1151-1185
• 关键词: Stock repurchases; reputation; INFORMATION; management; liquidity; OPTION

摘要

This paper studies voluntary disclosures that firms have suspended, resumed, or completed their open market repurchase programs. Voluntary disclosures of repurchase status updates are common and value-relevant. They also inform subsequent repurchase activities: voluntary disclosers are more likely to complete their repurchase programs and to initiate new repurchase programs than firms with undisclosed repurchase status changes. Moreover, firms that disclose repurchase suspensions experience larger returns to subsequent repurchase authorizations, consistent with a reward for establishing a reputation for transparency via voluntary bad news disclosure. Finally, exploiting a change in repurchase reporting requirements, we document that voluntary updates are less frequent when mandatory disclosure increases. An important exception, however, is when macroeconomic uncertainty is high, such as during the Great Recession and the COVID-19 pandemic. Les communications d'information facultative relatives aux programmes de rachat sur le marche libreCet article examine les communications d'information facultative indiquant que les entreprises ont suspendu, relance ou mene a bien leurs programmes de rachat sur le marche libre. Les communications d'information facultative sur l'etat d'avancement des programmes de rachat sont frequentes et s'averent un outil pertinent quant a la valeur. Elles orientent egalement les activites de rachat ulterieures : les entreprises qui communiquent de l'information facultative sont plus susceptibles de mener a bien leurs programmes de rachat et d'en lancer de nouveaux que celles dont les modifications apportees au programme de rachat ne sont pas communiquees. En outre, les entreprises qui communiquent des informations sur les suspensions de rachat ont des rendements plus eleves lors des autorisations de rachat ulterieures, ce qui est coherent avec le fait qu'une reputation etablie sur la transparence par la communication d'information facultative sur les mauvaises nouvelles est recompensee. Enfin, a l'aide d'une modification des exigences en matiere d'information sur les rachats, les auteurs montrent que les mises a jour des informations facultatives sont moins frequentes lorsque la communication obligatoire d'informations est meilleure. Il existe toutefois une exception importante, a savoir lorsque le niveau d'incertitude macroeconomique est eleve, comme lors de la grande recession et de la pandemie de COVID-19.