Do brokers manage the distribution of stock recommendations?

• 成果类型: Article
• 署名作者: He, Wen; Zhang, Jin
• 署名单位: Monash University
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.13058
• 发表日期: 2025
• 页码: 1870-1898
• 关键词: CONFLICTS-OF-INTEREST; nasd rule 2711; EARNINGS FORECASTS; GLOBAL SETTLEMENT; analysts; reputation; IMPACT

摘要

This study examines whether and how brokers manage the distribution of their stock recommendations. We document that if a broker's percentage of buy recommendations in a quarter is substantially higher than its target level, the broker issues significantly fewer buy recommendations than other brokers in the following quarter. This evidence remains robust after controlling for mean reversion in the data and varies systematically with brokers' expected benefits and costs of managing the distribution. Exploring possible methods to manage the distribution, we find evidence suggesting that brokers alter the timing of recommendation initiations and reiterations, and shift recommendations between adjacent quarters. Finally, we show that distribution management affects the informativeness of stock recommendations in the market. Les courtiers contr & ocirc;lent-ils la diffusion de leurs recommandations de titres?Cette & eacute;tude examine dans quelle mesure et comment les courtiers contr & ocirc;lent la diffusion de leurs recommandations de titres. Les auteurs rassemblent des donn & eacute;es r & eacute;v & eacute;lant qu'au cours d'un trimestre, si le pourcentage de recommandations d'achat formul & eacute;es par un courtier est nettement sup & eacute;rieur & agrave; son niveau cible, ce dernier & eacute;met nettement moins de recommandations d'achat au cours du trimestre suivant, en comparaison aux autres courtiers. Ces r & eacute;sultats conservent leur robustesse m & ecirc;me apr & egrave;s contr & ocirc;le de la tendance & agrave; revenir & agrave; la moyenne des donn & eacute;es, et montrent des variations continues en fonction des b & eacute;n & eacute;fices attendus par les courtiers et des co & ucirc;ts associ & eacute;s au contr & ocirc;le de la diffusion. En exposant les m & eacute;thodes praticables de contr & ocirc;le de la diffusion, les auteurs trouvent des donn & eacute;es sugg & eacute;rant que les courtiers modifient l'& eacute;ch & eacute;ancier des recommandations initiales et r & eacute;p & eacute;t & eacute;es, et qu'ils reportent des recommandations d'un trimestre & agrave; l'autre. Enfin, ils d & eacute;montrent que le contr & ocirc;le de la diffusion influe sur la valeur informative des recommandations de titres sur le march & eacute;.