Measuring systemic risk: A financial statement-based approach for insurance firms and banks

• 成果类型: Article
• 署名作者: Peddireddy, Venkat; Rajgopal, Shiva
• 署名单位: China Europe International Business School; Columbia University
• 刊物名称: CONTEMPORARY ACCOUNTING RESEARCH
• ISSN/ISSBN: 0823-9150
• DOI: 10.1111/1911-3846.13008
• 发表日期: 2025
• 页码: 490-524
• 关键词: fundamental analysis; SHORT-SELLERS; CAPITAL SHORTFALL; INFORMATION; earnings; winners; prediction; ratios

摘要

We introduce CRISK, a financial statement-based measure, to assess the systemic risk contribution of a financial firm. CRISK measures the capital shortfall of a financial firm conditional on severe distress in the entire system. Our measure complements the market-based measure, SRISK, introduced by Acharya et al. (2012, American Economic Review, 102(3), 59-64) and Brownlees and Engle (2017, Review of Financial Studies, 30(1), 48-79), in identifying systemically risky financial firms. While SRISK provides a timelier assessment using real-time stock market data, CRISK offers a more nuanced approach using accounting information and is tailored to the distinct characteristics of insurance firms and commercial banks. Our empirical analysis shows that (1) compared to CRISK, SRISK tends to overestimate capital shortfalls for insurance firms and for banks that hold a substantial portion of Federal Deposit Insurance Corporation-insured deposits while underestimating capital shortfalls for banks heavily reliant on uninsured deposits; (2) CRISK estimates of capital shortfall closely align with the actual capital injections received by financial firms during the financial crisis of 2007-2009; and (3) CRISK exhibits a significant positive correlation with short interest. Based on our findings, we recommend using SRISK as an initial screening tool to identify potential systemically risky financial firms, followed by refining the list and validating the expected capital shortfall using CRISK. L'& eacute;valuation du risque syst & eacute;mique : une approche bas & eacute;e sur les & eacute;tats financiers pour les compagnies d'assurance et les banquesLes auteurs proposent CRISK, un indicateur & eacute;labor & eacute; sur la base des & eacute;tats financiers, pour & eacute;valuer dans quelle mesure le risque syst & eacute;mique est g & eacute;n & eacute;r & eacute; par une soci & eacute;t & eacute; financi & egrave;re. L'indicateur CRISK mesure le d & eacute;ficit de fonds propres d'une soci & eacute;t & eacute; financi & egrave;re en cas de dommages importants dans l'ensemble du syst & egrave;me. Cet indicateur joue le r & ocirc;le de compl & eacute;ment & agrave; SRISK, un indicateur & eacute;labor & eacute; sur la base du march & eacute;, propos & eacute; par Acharya et al. (2012) et Brownlees et Engle (2017), pour identifier les soci & eacute;t & eacute;s financi & egrave;res expos & eacute;es au risque syst & eacute;mique. Alors que SRISK fournit des & eacute;valuations de fa & ccedil;on plus rapide en utilisant des donn & eacute;es boursi & egrave;res en temps r & eacute;el, CRISK propose une approche plus nuanc & eacute;e qui repose sur des informations comptables et qui tient compte des caract & eacute;ristiques distinctes des compagnies d'assurance et des banques commerciales. L'analyse empirique montre que (1) comparativement & agrave; CRISK, SRISK a tendance & agrave; surestimer les d & eacute;ficits de fonds propres pour les compagnies d'assurance et les banques d & eacute;tenant une part importante de d & eacute;p & ocirc;ts assur & eacute;s par la FDIC, tout en les sous-estimant pour les banques d & eacute;pendant fortement de d & eacute;p & ocirc;ts non assur & eacute;s; (2) les & eacute;valuations CRISK concernant les d & eacute;ficits de fonds propres correspondent & eacute;troitement aux injections de capitaux r & eacute;elles re & ccedil;ues par les soci & eacute;t & eacute;s financi & egrave;res pendant la crise financi & egrave;re de 2007-2009; et (3) CRISK pr & eacute;sente une corr & eacute;lation positive significative avec les positions & agrave; d & eacute;couvert. Sur la base de ces r & eacute;sultats, les auteurs recommandent d'utiliser SRISK comme outil de d & eacute;pistage initial pour identifier les soci & eacute;t & eacute;s financi & egrave;res potentiellement expos & eacute;es au risque syst & eacute;mique, puis r & eacute;viser cette liste et enregistrer le d & eacute;ficit de fonds propres attendu & agrave; l'aide de CRISK.